2019年機構策略新動向 繼續磨底 看好高科技股

作者:海港大宗商品交易所 來源:http://www.qfqsxn.live/ 發布日期:2018-12-14 11:42

  年底臨近,機構紛紛總結和發布2019年投資策略,以回顧總結2018年的特殊行情,并前瞻展望明年如何投資。

  據記者了解,作為賣方的券商,目前至少已經有10多家發布了2019年投資策略報告;而作為買方的公募和私募基金在年底也紛紛投入到2019年投資策略的研究中,多家基金公司表示,明年一月份2019年投資策略報告才能出來,不過部分個人觀點已公開。

  回首2018年,一方面是A股“熊冠全球”,公募私募的股票投資幾乎是“全軍覆沒”;另一方面是債券雖逢牛市,要抓住機會賺錢也不容易。那么接下來的2019年,機構投資策略會如何變化?機構如何布局2019年?市場的機會和風險在哪?

  記者經過梳理發現,多家機構認為,明年國內經濟下行壓力仍大,貨幣政策大概率延續穩健政策,A股明年上半年可能處于磨底階段,多家機構看好明年結構性機會,尤其是高科技等優質成長股的投資機會。

  2018:難賺錢

  2018年,眾多機構對A股的總結是“熊冠全球”。

  回顧2018年A股行情:截至2018年12月13日,今年以來,上證指數、深證成指、創業板指分別下跌了20.35%、29.28%、23.06%。

  在此背景下,股票型基金絕大部分出現虧損。數據顯示,2018年以來,1073只股票型基金,僅41只回報率為正,占比3.82%,回報率在1%以上的只有11只。

  而債券型基金在牛市行情下,完勝股票型基金,2018年以來,市場上2082只開放型債基中,1799只回報率為正,占比86.41%。

  近日,海通證券發表的2019年A股投資策略《穿越黑暗迎黎明》指出,2018年A股下跌源于殺估值。一方面去杠桿導致資金面緊張,另一方面,中美關系惡化誘發悲觀預期。目前A股估值處于歷史底部區域。

  12月12日中信建設發表的2019年年度策略報告《從山重水復到柳暗花明》也指出,2018年,實體經濟去杠桿和金融體系去杠桿是主導全年最主要的工作,疊加中美之間經貿問題的影響,中國經濟是相當困難的一年。“在這種經濟運行過程中,國債成為最占優的資產,股票、信用債、本幣和大宗商品都呈現熊市。”

  12月8日,一位私募宏觀策略總監表示,2018年實際操作非常困難,投資者最關心兩件事情:第一個是國內去杠桿,第二是中美之間的經貿問題。

  他認為,今年股市是一個熊市,盡管到目前為止企業盈利還可以,但是在經濟預期下滑、經貿問題等因素的影響下,股票的風險偏好下降,使得股票估值嚴重下跌;而債券今年是一個牛市,但是可能做債的人也沒有賺到錢,因為這個債券的牛市走得也很糾結,行情集中在很短的時間內完成,錯過了這一段就錯過了行情。

  他表示,較之以往,最近4年最大的變化是中國的貨幣增長速度在不斷地下臺階,M2增速現在只有8%,這影響非常深遠。它造成在流動性相對匱乏時,長期來看資產波動幅度下降,但是由于大家都還是想在里面賺更多的錢,所以每天資產波動非常劇烈。這種情況在未來幾年可能會成為一種常態。

  2019:A股見底轉樂觀

  那么,2019年投資的指揮棒是什么呢?

  作為賣方的券商是近期發布2019年投資策略的主角,目前至少已經有10多家券商發布了2019年投資策略報告。

  12月13日,廣發證券對外消息顯示,廣發證券集中發布宏觀及各研究領域年度策略報告。

  其中廣發證券首席經濟學家沈明高在上海發布題為《不確定性中的確定性》的經濟展望報告。沈明高提出了2019年四個潛在的確定性:第一是談判或取得階段性成果;第二是明年美聯儲本輪加息周期或終結,屆時美元升值周期結束,總體利好新興市場股市;第三是明年或現中美經濟周期錯峰的紅利,中國股市有估值擴張的可能;第四是明年中國的財政政策優先,是政策“行動底”的標志之一。沈明高認為,本輪中國股市調整的大底,應該出現在政策“行動底”初步確認之前,經濟增速放緩至底部區域可能在確認之后。

  12月12日,海通證券和中信建投證券兩家頭部券商也在滬舉辦2019年年度策略會。

  中信建投證券宏觀經濟首席分析師黃文濤預計2019年GDP實際增速6.3%左右,名義GDP增速8.5%左右。他認為,一方面,全球經濟以及國內制造業投資、房地產投資大概率下行,經濟下行壓力尚未完全釋放;另一方面,在穩就業與2020年全面建成小康社會經濟目標的約束下,經濟增長需要底線思維,這意味著積極的財政政策需要發揮更重要作用,而基建投資將是主要抓手。

  海通策略的核心觀點是,A股處在第五輪牛熊周期末期,估值已見底,戰略上樂觀:全球各國股市橫向比較,A股吸引力更大,中國發展股權融資支持產業升級,居民資產配置將偏向股市。目前政策底已出現,市場短期反彈,但還要經歷政策上業績下的磨底期,黎明信號如廣譜利率下降、信貸放量、改革落地。此外,磨底期持有高股息率股及地產,2-3年的風格輪動開始偏向成長,戰略性配置先進制造(5G+新能源車)、服務消費(醫療保健+保險)。

  除了賣方之外,作為買方的公募和私募基金公司,有部分基金經理或投研人士也已發布其投資觀點。

  其中,前海開源基金楊德龍認為,從市場的大勢來看,2019年將會出現修復式上漲,上漲的第一目標位是重新站上3000點整數關口,第二目標位再度實現“千點大反彈”,也就是收復3500點左右的失地。

  “A股市場的機會更多體現為結構性機會。對于結構性的機會,關注兩個方面:一個方面是傳統的消費行業帶來的投資機會,二是科技創新型的企業,也就是科技龍頭股。無論是人工智能、互聯網,還是新能源行業,都是經濟轉型的方向,都可以挖掘龍頭股的機會。另外可以關注券商板塊的機會。”楊德龍說。

  來自第三方的好買財富董事長楊文斌表示,我們可以開始考慮一些出清中或完成出清的資產了。比如,目前滬深300的11倍的市盈率,隱含的收益率有9%了。比如,股權今年出現了募資的大衰退,很多項目業務和財務數據下降了,沒有后輪了,調降估值了,甚至死亡了。但是,好的項目不那么擁擠了,一二級倒掛消失了,預示著未來幾年可能有更高回報。比如,滬深兩市的日成交量從2000億恢復到了3000億,量價的活躍讓相關的對沖產品,如以量價為主的市場中性策略迎來向15%年化收益率的均值回復的機會。

  “如果為2019年打造一艘配置堅固的船,我們會建議維持股票股權的一定部位,同時配置與這兩類相關性較小的CTA趨勢和量價為主的市場中性對沖產品,考慮留出安全邊際、定價合理的固收,最后在保險、海外產品上進行尾部的對沖。”楊文斌說。

——————本文來自海港大宗商品交易中心

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