海通、中信建投2019策略會最新觀點來了 這是他們

作者:海港大宗商品交易所 來源:http://www.qfqsxn.live/ 發布日期:2018-12-13 11:33

  12月12日,海通證券和中信建投證券兩家頭部券商不約而同在滬舉辦2019年年度策略會。今年以來,全球政治經濟復雜,國內經濟形勢嚴峻,金融監管逐步強化,A股市場表現低迷。機構對2019年宏觀走勢作何預測?A股指數將如何演繹?

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  中信建投:預計明年三季度經濟有望筑底

  中信建投證券宏觀經濟首席分析師黃文濤預計明年GDP實際增速6.3%左右,名義GDP增速8.5%左右。

  他在資本市場年會上表示,“一方面,全球經濟以及國內制造業投資、房地產投資大概率下行,經濟下行壓力尚未完全釋放;另一方面,在穩就業與2020年全面建成小康社會經濟目標的約束下,經濟增長需要底線思維,這意味著積極的財政政策需要發揮更重要作用,而基建投資將是主要抓手。”

  中信建投證券黨委副書記、總裁李格平發表觀點認為,明年三季度經濟有望筑底。他表示,2019年對中國而言,外部金融環境改善,人民幣匯率壓力將減輕。國內貨幣政策寬松的外部制約條件放松。隨著融資的改善和政策效果的顯現,明年二季度社融有望企穩,三季度經濟有望筑底。

  海通宏觀固收姜超:減稅是經濟繁榮的基石

  海通證券首席經濟學家姜超在接受券商中國記者采訪時表示,當前經濟不能依賴房地產刺激和貨幣超發,因此在財政政策上值得期待,其中便涵蓋著減稅所釋放的企業盈利能力。目前,中國政府顯性債務占GDP僅超過30%,即便包含隱形債務,也遠低于美國和日本,政府的債務率還比較低,因此有能力通過短期政府舉債減稅給居民和企業,來改善社會的融資成本。

  他認為減稅是未來20年中國經濟走向繁榮的基石,能夠下調增值稅的稅率,是對企業很大的幫助。姜超初步估計減稅一個點可以釋放4000億到5000億資金,所以如果能降低增值稅稅率兩個百分點以上,就可以給企業部門減負約1萬億。而且60%以上的增值稅都是由民營企業交付的,因此減增值稅將對民營企業非常有利。

  今年以來,已有減稅措施相繼出臺:增值稅下調一個點,個稅起征點上調并擴大抵扣范圍。三季度開始,數據顯示稅收收入增速已經放緩。但姜超指出,以個稅改革為例,按照財政部官員的說法,在本次減稅之前約有1.87億人交個稅,這意味著雖然有接近2億人可以享受個稅下調的好處,但是其他12億人則與之無關。從企業部門的角度,中國企業部門承擔了80%的稅收,但是我們給企業部門僅僅降低了1%的增值稅稅率,相較于美國企業所得稅率從35%下調至20%,國內的減稅力度還不夠大。

  此外,姜超判斷,國債利率將下行 ,風險利率上行。今年中國債市走出了大牛市行情,10年期國債利率從4%降至3.4%以下。姜超認為,其背后的最重要原因就來自于貨幣收縮。而今年債券牛市的結構有明顯的分化,一面是以國債利率為代表的無風險利率大幅下降,但是另一方面,由于信用違約風險上升,以AA-級企業債為代表的風險利率比年初明顯抬升。

  他預計,本輪債券牛市10年期國債利率有望下行至3%以下,理由一是10年期美債利率已經降至3%以下,美債利率對中國國債利率的制約減少;二是通縮風險升溫,PPI轉負在即,而CPI也有望重回2%以下,歷史上看這一物價組合對應的中國10年期國債利率往往也在3%以下。

  海通策略荀玉根:政策底已出現,市場的黎明信號看這些

  海通證券首席策略分析師荀玉根指出,A股正處在第五輪牛熊周期底部。今年以來,A股業績仍保持兩位數增長,上證綜指的下跌主要源于殺估值,一是去杠桿導致資金面偏緊,二是中美關系惡化誘發悲觀預期。

  不過,他看好未來股市,原因是:從外部環境看,當前美股估值處于歷史高位,而A股處于低位。如果美股牛轉熊,全球資產配置角度利于A股。A股不斷對外開放,預計2019年外資流入規模為4000億。從內部環境看,中國發展股權融資支持產業升級,居民資產配置在緊縮預期下將偏向股市。

  荀玉根指出,業績向下的趨勢未變。他預計,明年第三季度的凈利潤同比見底,季度增速在零附近,明年全年凈利同比為 5%。因此,尚需政策落實并對基本面發揮作用。

  荀玉根說,政策底已出現,市場短期反彈,但還要經歷政策上業績下的磨底期,黎明信號如廣譜利率下降、信貸放量、改革落地。

  市場底出現的信號是政策落到實處,開始對基本面發揮效用,其中重要的是流動性的量價指標。只有企業實際融資成本下降時才能真正推動企業擴大再生產,需求才能回升,代表性指標是加權平均貸款利率、銀行理財收益率、貸款類信托產品利率等廣譜利率。此外,新增信貸放量和 M2 同比增速回升能反映企業已經實際獲得資金投入生產經營。

  荀玉根認為,市場底大致處于盈利回落周期 1/2-3/4 的區間。之后,隨著基本面逐漸改善,業績底最終出現。

  中信建投:預計股票市場在三四季度逐步走高

  中信建投證券策略首席分析師張玉龍表示,2019年股票市場低位波動,具備中長期戰略配置價值。預期股票市場在三四季度將逐步走高。成長板塊引領的結構性投資機會是資本市場的主線。

  他分析認為,首先,通信、電子、計算機和高端制造等行業會成為市場關注的焦點;其次,海外投資者偏好的食品飲料等會得到持續配置;第三,銀行地產等廣義金融板塊具有高股息的特征,在信用利率下行過程中也會受益。隨著經濟和市場觸底,券商也會慢慢凸顯。

  李格平表示,明年股票市場單邊下行的過程將會結束,將進入低位波動的企穩狀態。改革、開放和創新是2019年中國資本市場主線。改革開放不僅激發了中國中長期經濟增長的潛力,更給中國資本市場輸送了源頭活水。以減稅降費和保護賦能民營企業為代表的改革舉措,也將有助于提升經濟運行效率,助力消費與民間投資。通信、電子、計算機和高端制造等成長行業會以結構性機會呈現出來。

  更多券商年度策略集錦

  2019年,宏觀經濟走勢如何?市場底部何時出現?A股市場指數將如何演繹?倍受市場關注。近期多家券商召開了2019年投資策略會,券商中國記者選取一些觀點進行匯總,來看機構眼中的“2019”。

  樂觀派:A股將迎復興牛起點中信證券:2019年將迎來未來3~5年的復興牛起點

  中信證券認為,明年經濟中問題凸現,對經濟運行和資本市場構成較大壓力。宏觀政策重新審視三大平衡關系;政策調整催生經濟“轉機”。市場對于中國經濟的預期將發生根本性的轉變,諸多政策措施將助力經濟企穩,預計2019年中國GDP增速仍然在6.5%左右。

  對于2018年A股市場判斷和投資策略,中信證券研究部股票策略組認為,A股在2019年將迎來未來3~5年復興牛的起點;在盈利、政策和流動性影響下,預計大盤在明年一季度盤整,二季度開始逐漸進入盈利和估值修復共振的上行階段;配置上聚焦結構轉型,擁抱高端制造業和服務業。

  安信證券:A股將走向一個更成熟的牛市

  安信證券首席策略分析師陳果指出,股市至少已處于熊市后期,適宜箱體操作策略思路。在流動性環境、 產業政策與行業景氣共同影響下,結構性行情逐漸展開,重點關注成長,適當關注逆周期。

  未來需要關注金融周期的影響,增量資金屬性將使得市場風格更為成熟,核心資產估值將得到更多支撐,A股未來不會簡單重演2012-2015年。預計A股在2019年雖然難免將經歷荊棘與坎坷,但最終將走向一個更為成熟的牛市。

  陳果還表示,人民幣金融資產有望在新一輪金融開放中受益。從中期來看,負重于金融周期,中國經濟在新一輪改革開放與轉型升級前行,股權融資市場勢必承擔更多責任。中美構建新平衡,人民幣金融資產有望在新一輪金融開放中受益,在這進程中,A股市場機制、功能、投資者、風格走向成熟;而在短期方面,隨著經濟進入調整期,流動性趨寬松,政策有利風險偏好筑底回升,權益資產性價比開始逐漸體現。

  興業證券:企業明年的感受會比今年好

  興業證券首席分析師王涵對2019年作出四個判斷:

  1) 明年的海外環境“山雨欲來”。利率上升將成為市場的主要矛盾。看似最安全的地方—美國—可能是全球金融市場中最危險的地方。而中國金融市場,所受到的沖擊可能有限。

  2) 盡管明年經濟仍有一定的下行壓力,但當前的主要矛盾實際上是金融,而非經濟增速。隨著金融條件的改善,企業在2019年的感受,有可能會比2018年要好。

  3) 中國的政策開始更加關注長期的問題。除了對環保、社保、產能過剩等不平衡問題更加關注之外。在本輪經濟轉型過程中,資本市場的重要性將明顯上升。

  4) 金融市場的資金期限將變長,改變市場生態環境。從房市、養老市場、機構市場以及外部進入的流動性,開始拉長整體中國金融市場的流動性期限。

  招商證券:預判2019全年走勢呈現“N”字型震蕩上行

  招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為,根據對增長和通脹的預測,中國政策真正轉向放松可能要等到2019年年中附近。隨著政策轉向放松并疊加現階段穩增長的積極效應逐步釋放,預計明年下半年經濟增長將較上半年有所改善,全年經濟增速約為6.4%左右。2019年貨幣政策仍將維持較為友好的態度,全年有4次降準的可能性,不排除降息1次的可能性。

  招商證券首席策略分析師張夏認為,對2019年A股走勢判斷相對樂觀,上半年面臨經濟下行和流動性寬松的“下行式寬松”的局面,若年中社融增速大幅回升,經濟有望企穩。政策“風”漸暖,2019年資金持續流出的局面將會逐漸扭轉。因此判斷上半年A股中小市值風格有望占優,若下半年社融增速回升,則A股整體都會有更好表現。預判全年走勢呈現“N”字型震蕩上行,年度指數關注創業板指。

  華創證券:A股市場有望走出不規則N型

  華創證券首席經濟學家牛播坤表示,進入2019年,在全球貿易緊縮背景下,預計明年將會是全球經濟共振向下的狀態。中國經濟明年同樣面臨下行壓力,實際GDP增長或為6.2%,但基建和房地產有望成為支撐因素。

  華創證券研究所首席策略分析師王君認為,在明年全球經濟共振向下的預期下,預計年初市場首先要經歷人民幣匯率波動與利率趨勢的再確認,股債風險溢價將繼續尋頂。而后在投資的韌性以及房地產下行風險可控下,展開中國經濟新一輪短周期尋底企穩的反彈邏輯。預計明年賺錢效應會比今年更多,其中A股市場有望走出不規則N型。“整個行業板塊里面,在前半場要有一個防御性思維,以生物醫藥,公共事業,建筑裝飾這些逆周期的防御板塊為主。”王君表示,在后面市場反彈的階段,可以配一些高彈性的科學消費、包括成長科技板塊。

  審慎派:2019是“磨底年”,風險繼續釋放申萬宏源:明年是“磨底年”,結構性機會增加

  申萬宏源認為,2019年是市場快速回落之后一個“磨底年”,結構性機會相比2018年會有所增加。“政策底”支撐風險偏好是2019年3月份前的主要矛盾,之后主要矛盾將重回基本面趨勢。

  2019年在新經濟方向上尋找核心資產勢在必行,關注5G、光伏風電、游戲、新能源汽車和軍工。2019年外資依然是主要的增量資金,傳統核心資產仍有階段性機會可能是一個預期差。

  華泰證券:預計明年GDP增速回落到6.3%左右

  華泰證券宏觀首席分析師李超認為, 2019年消費、投資、進出口增速或存在一定下行壓力,預計2019年GDP增速將回落到6.3%左右,基建仍是穩增長的重要工具。在2019年年中附近,如果經濟下行壓力繼續加大,有放松一二線地產剛需調控的可能性。

  李超還認為,2019年通脹的最大上行風險情形是“豬油共振”,即本輪生豬疫情出現加速擴散、同時國際油價在地緣政治事件帶動下出現超預期上行。預計2019年經濟類滯脹結構將表現的更突出。預計2019年名義GDP增速較2018年繼續下行,名義GDP作為影響長端國債利率的重要基本面因素, 10年期國債收益率仍有下行空間。

  中金公司:當前至明年底,股市或經歷風險繼續釋放階段

  中金公司2019年展望策略報告稱,受增長繼續下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變影響,當前到2019年底的股市或會經歷風險繼續釋放與機會顯現的階段。

  當前債繼續強于股,地產、商品可能承壓,行業配置與主題選擇要注重逆向思維、守正出奇,建議:逢低吸納符合消費升級與產業升級趨勢的優質龍頭;關注下跌時間長、估值低部分板塊邊際改善機會;相對看淡近年受供給側改革支持、需求放緩明顯、估值風險釋放不充分的板塊。

  東方證券:2019年全年A股走勢預計“一波三折”

  東方證券表示,2019年全年A股走勢預計“一波三折”:受政策催化的影響,2019年一季度或有春季躁動行情。穩增長政策2019年下半年或見效,盈利增速有望出現觸底回穩,四季度或出現機會。

  對于2019年的配置方向,東方證券表示,轉型成長為矛,權重藍籌為盾,把握結構性機會。具體來看,(1)經濟產業轉型、升級和開放方面,醫藥、軍工、通信5G等在科技成長股中更占優。(2)穩增長方面,重點關注權重藍籌,以銀行為代表的金融以及地產為主。(3)結構性景氣度有望提升的細分板塊同樣值得關注,主要為畜牧業、高端設備制造等。

——————本文來自海港大宗商品交易中心

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