市場短期將獲支撐 中期趨勢依然積極

作者:海港大宗商品交易所 來源:http://www.qfqsxn.live/ 發布日期:2017-05-08 12:34

  熬過資金緊張期

  A股策略周報

  一周回顧

  指數持續下挫,年初至今收益轉負。在金融監管力度進一步加強、市場資金利率持續攀升背景下投資者風險偏好持續回落,上證指數全周下挫1.6%,年初至今收益轉負。中小市值股票表現更為低迷。從行業與主題來看,年初至今表現強勢的白電、白酒、龍頭醫藥等上周再度領漲市場;個別與一帶一路、雄安新區、國企改革主題相關的個股同樣表現較好;維穩預期下部分大銀行走勢也相對平穩;受監管層著手治理券商“資金池”業務影響,證券行業表現不佳;國產大飛機成功首飛后部分軍工板塊也出現較明顯的獲利了結跡象。

  市場展望

  增長并未驟降,熬過資金緊張期。4月中上旬開始的金融監管和金融去杠桿力度持續超出市場預期,尤其是近期開始著力治理的券商資金池業務對短期投資者風險偏好影響明顯。

  在金融監管和金融去杠桿的持續性和范圍尚不明朗的背景下,市場風險偏好持續受壓。國債收益率曲線持續上移,十年國債收益率已經回升至3.5%左右,基本回到歷史均值水平,更多債券近期取消或延遲發行;股市年初至今收益也已轉負,剔除新股后今年有正收益的公司家數僅余700家左右,在全市場中的占比不足1/4。除此之外,PMI的回降以及國際原油等國際期貨價格的回落也一定程度加劇投資者對未來市場前景的擔憂。

  和市場目前的普遍謹慎情緒有所不同,我們對增長并不悲觀。四月份的宏觀數據即將陸續披露,我們預計包括地產投資、制造業投資及出口數據項目依然穩健,目前壓制市場的主要還是強化金融監管及去杠桿等政策因素,而判斷的關鍵可能還在于何時會結束。

  近期市場短期利率已經普遍抬升,收益率曲線更加平坦化。考慮到中國監管的特征,短期仍需要防范資金進一步趨緊的可能。但綜合來看:1)目前的金融去杠桿及強化監管,重點在治理之前的“資金空轉”,金融體系資金趨緊,但到目前來看對實體經濟的負面影響還有限;2)金融去杠桿和強化監管措施也是在防患于未然,降低未來更大幅度沖擊的可能性;3)從三四五線地產銷售及整體的地產投資、制造業投資、出口等項目數據趨勢來看,目前增長依然穩健。

  當前需要熬過資金緊張期,市場中期趨勢依然積極。后續我們將繼續關注資金面偏緊是否會變得更加嚴重、地產調控如何影響更廣泛的地產市場表現、外圍整體流動性可能繼續收縮對中國的影響等因素,來評估市場中期前景是否有變化。

  行業及個股建議

  繼續配置“泛消費”領域,關注質量個股的低吸機會。1)行情有可能從持續領先的白酒、家電逐步擴散至其他包括估值不高的醫藥龍頭、非酒食品飲料、家裝家居、汽車、紡織服裝、個人用品等“衣食住行康樂”相關受益于三四五線城鎮化的消費;2)質地較優、估值已經回落的次新股和成長龍頭也可適度關注;3)基本面可能見底、估值低位、市場配置不高的金融;4)主題:MSCI納入A股、國企改革、一帶一路、區域開發等。

  近期關注點

  1)金融監管及金融去杠桿;2)市場資金利率及債市波動;3)核心經濟數據:周三公布CPI/PPI,周四公布M2/信貸數據等;4)地產調控政策的持續以及對量、價、投資影響;5)國企改革;6)一帶一路高峰論壇;7)國際原油等國際期貨波動;8)美國加息預期變化及特朗普稅改進展。

  市場短期將獲支撐

  A股量化策略周報

  大勢判斷

  市場短期將獲支撐

  市場回顧:本周,上證綜指下跌1.64%,創業板綜指下跌1.45%,兩市日均成交金額與前一周基本持平。行業表現方面,家用電器逆市收獲正收益,建筑建材全周微跌,國防軍工、采掘、休閑服務等則跌幅較大。

  上證綜指短期將獲支撐:本周,上證綜指整體表現偏弱,結構分化格局加劇,價值龍頭逆市上揚,熱點主題振幅較大,其余多數股票持續回調。從指數的價格走勢結構來看,上證綜指于節前確認的30分鐘級別反彈并未得以延續,周三便形成30分鐘級別下跌;指數在日線上連續收低,于周五創出本輪日線級別下跌的盤中和收盤新低,4月11日以來的日線級別調整在次級別30分鐘上確認走出3段結構,指數短期將獲支撐。成交方面,指數在調整過程中并未出現明顯縮量,這主要是由于市場當前結構化特征突出;市場整體弱勢情況下,由于部分行業主題預期分化,依然有一定投資和博弈價值,從而導致場內存量資金在市場出現調整時,并沒有選擇離場觀望,而是不斷聚集,使得成交分化度指標持續向上。由于當前市場整體風險偏好仍然偏弱,上證綜指趨勢性行情仍需等待;但存量資金聚集使得市場并不缺乏結構性機會,投資者無需過度悲觀。

  創業板綜指整體仍偏弱勢:創業板綜指本周走勢略強于上證,前半周,30分鐘級別上漲延續但幅度不大,比前期高點超出約1%;后半周指數快速調整,于周五再次形成30分鐘級別下跌。從價格走勢結構來看,創業板綜指周線、日線和30分鐘線均處于下跌狀態,整體仍偏弱勢,因此,不建議投資者于左側持重倉參與。

  相對看多滬深300指數:本周滬深300指數跑贏中證500指數0.30%,符合預期;價格指標維持相對看多滬深300指數判斷,但由于兩指數強弱區分并不明顯,不建議重倉布局市值風格輪動。

  風格與因子表現

  質量風格排名居首

  質量居前規模弱反彈:本周,風格和因子組合多數回撤,整體表現一般。市場整體風險偏好承壓,投資者重視標的質量,質量風格本周排名首位,單因子收益排名前十中,質量因子超過半數;規模風格弱反彈,總市值因子組合收獲微幅正收益;其余風格組合遭遇不同程度回撤,這其中,流動、波動和價值等此前表現優異的風格組合回調較多。

  基金與衍生品市場

  大類資產基金同時調整

  分級成交明顯下降:國內股票、債券和商品基金同時出現調整,大類基金中僅有QDII債券、貨幣等個別種類產品取得正收益。偏股混合基金和普通股票基金等倉位有一定調節空間的產品跌幅較指數產品略小,而市場收益過于分化的情況下,增強指數產品通過選股獲得超額收益的難度較大。分級基金指引實施首周,隨著投資者參與門檻提高,分級A和分級B參與人數減少,場內份額日均成交量分別下降約30%和50%。

  衍生品市場風險偏好略降:節后首周,融資余額較節前小幅回升,交易活躍度保持平穩,融資成交持倉比指標微升。中金所期指成交繼續回落,持倉穩步上升;各品種貼水不同程度放大,期貨投資者風險偏好略降。中國波指周四首次跌破9后,周五出現反彈;50ETF期權日認沽認購比周五亦出現明顯反彈,期權投資者短期情緒偏謹慎。

——————本文來自海港大宗商品交易中心

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