2017年4月經濟明顯放緩

作者:海港大宗商品交易所 來源:http://www.qfqsxn.live/ 發布日期:2017-04-28 13:03

  從中觀行業數據看,4月經濟較3月明顯放緩:終端需求方面,4月64城地產銷量增速、前三周乘用車批零增速依然低迷;工業生產方面,4月發電耗煤增速逐旬下滑,上旬粗鋼產量增速也明顯回落;工業品價格方面,已由前期漲多跌少轉為漲跌互現。

  3月工業收入增速回升而利潤增速回落,其中一個重要的原因是原材料價格上漲快于產品價格上漲,意味著當前經濟回升的因素更多是成本推動而非需求拉動。而收入增速上行放緩、價格增速回落,以及工業生產拐頭向下,均指向主動補庫存或已接近尾聲。

  需求:下游地產、乘用車回落,家電、紡服、文體娛樂改善。中游鋼鐵走弱,水泥平穩,化工、機械仍旺。上游煤炭弱,有色尚可,交運改善。

  價格:3月70城房價同比降環比升。上周國內生產資料價格漲跌互現,國際原油價格大跌。

  庫存:下游地產、乘用車去化,家電回補。中游鋼企回補,水泥去化。上游煤炭有去有補,有色有去有補。

  下游行業:

  地產:4月下旬地產銷量依舊低迷,上周百城土地成交回升。4月下旬前6天64城日均地產銷量同比降至-43%,表現依然低迷,其中各線級城市銷量增速均較中旬回落,而4月前26天日均地產銷量增速-30%也低于3月增速,意味著4月全國地產銷量增速回落幾成定局。上周百城土地成交面積回升,同比仍保持正增長,但增速已較3月明顯下滑,預示4月全國土地成交增速或再度回落,并拖累地產投資增速下滑。上周十大城市商品房存銷比升至42.3周。

  乘用車:4月第三周乘用車批零仍弱,3月經銷商庫存處高位。3月汽車經銷商加大促銷力度去庫存,經銷商庫存系數較2月大幅回落至1.66,但受此影響廠家銷量和收入增速均現回落,其中3月汽車制造業收入增速回落至12.6%。4月第三周狹義乘用車批發、零售銷量增速再度回落至1%、0%,前三周乘用車批發、零售增速4%、-1%,也仍處低位,指向需求仍偏弱。乘聯會與威爾森預測5月乘用車市場批發同比4%,預計二季度經銷商仍將承受較大庫存壓力,并抑制批發增長。

  家電:3月三大白電出口整體改善,產量增速普遍回落。3月三大白色家電出口整體改善,其中空調、洗衣機增速分別升至29.4%、14.0%,冰箱微降至14.6%,印證外需向好。生產方面,3月空調、冰箱產量增速普遍回落,其中空調、冰箱小幅回落但仍處相對高位,洗衣機略反彈。前期地產銷量回升對家電需求的拉動效應已漸入尾聲。

  紡織服裝:3月紡織服裝各子行業收入增速漲跌互現。上周柯橋紡織價格指數平, 328級棉花現貨價格指數升。3月紡織服裝各子行業收入增速漲跌互現,其中紡織、皮革略降至6.5%和4.9%,服裝明顯回升至9.2%,基本印證3月紡織服裝內銷小幅回升、出口大幅改善,其中紡織業收入增速回落或與產品價格走弱有關。

  文體娛樂:上周電影票房環比下滑,同比回落但仍處高位。上周電影票房收入及觀影人次均降,票房收入降至10.8億元,同比73%,觀影人次降至3072萬,同比58%,雖然同比增速均明顯回落,但仍保持在高位。主因仍是《速度與激情8》帶領票房收入向好。4月下旬《大話西游》、《春嬌救志明》、《記憶大師》、《拆彈專家》等國產影片將陸續上映,有望助力4月票房走強。

  中游行業:

  鋼鐵:4月上旬粗鋼產量回落,上周鋼價再跌,高爐開工負增。4月上旬粗鋼產量同比增速降至3.8%,重點鋼企粗鋼產量同比增速降至6.6%,而鋼企庫存增速繼續回升至10.6%,指向需求走弱拖累生產,鋼企被動補庫存。上周鋼價繼續下跌,反映供需格局依然偏弱,但因鐵礦石價格跌幅更大,噸鋼毛利不降反升。上周鋼材社會庫存繼續去化,但速度仍慢于去年同期,印證需求偏弱。上周高爐開工率小幅回升至77.9%,同比-0.9%保持負增長,需求走弱、價格下跌令鋼企生產意愿減弱。

  水泥:上周全國水泥均價繼續上揚,庫容比繼續低位回落。上周全國水泥市場價格繼續上漲,較前一周環比上漲1%,水泥企業庫容比降至58.13%。下游需求整體保持穩定,熟料庫存繼續下降,預計良好的供需關系可持續至5月中上旬。分地區看價格,東北以穩為主,華北、華東、西北上調,西南調整,中南漲跌互現。水泥價格整體高位局面引發廠商限產保價,上海、廣西等地開始商議三季度淡季停產事宜,其他地區或于6-7月陸續公布停產計劃。

  化工:上周滌綸POY價格反彈,江浙織機負荷率創年內新高。3月化工子行業收入增速石油加工29%,化學原料17%,化纖9%,橡膠塑料10%,普遍較1-2月下降,一定程度上與去年同期基數較高有關。上周滌綸POY價格繼續反彈,疊加需求旺季到來,上周江浙織機負荷率創17年以來新高,聚酯工廠負荷率亦上升。但滌綸POY上游的聚酯切片、PTA價格則下跌,主要是受油價下跌拖累。而受價格下滑影響,偏上游的PTA工廠負荷率繼續回落。

  機械:3月機械子行業收入增速漲多跌少,行業景氣仍向好。3月機械各子行業收入同比增速漲多跌少,其中通用設備降至11%,專用設備、電氣機械、儀器儀表、運輸設備行業收入增速分別上升至12.7%、11%、12.9%、7.3%。其中專用設備、電氣機械、儀器儀表行業收入增速自去年9月以來持續回升,指向行業景氣度仍向好。但3月挖掘機銷量增速回落,意味著未來工程機械等行業景氣回升能否持續仍待觀察。

  電力:4月發電耗煤增速逐旬下滑,4月增速或較3月回落。4月六大發電集團電力耗煤同比增速逐旬回落,其中下旬前7天日均耗煤增速降至14.1%,而4月前27天日均發電耗煤增速14.7%,也較3月的18.4%明顯回落。而4月各旬發電耗煤環比增速也都處在歷年同期中等或中等偏低水平。考慮到去年同期基數并不高(去年3月為-1.9%,4月為-7.2%),這意味著4月工業生產擴張放緩,工業增速或小幅回落。

  上游行業和交運:

  煤炭:上周煤價平中有降,電廠庫存天數升,鋼廠庫存天數降。上周動力煤、焦煤、無煙煤價格平,秦皇島港煤價格再降。3月煤炭開采和洗選業收入增速再升。從需求端看,4月發電耗煤增速逐旬下滑,電廠耗煤需求持續走弱令上周六大電廠煤炭庫存可用天數再升至15.9天;4月以來粗鋼產量增速回落、鋼價持續下行、高爐開工率同比持續負增長,令鋼企主動減少焦煤庫存,鋼廠煉焦煤庫存天數降至13.5天。從供給端看,發改委開展電煤中長期合同履約督察或促煤炭產能繼續釋放。

  有色:上周銅價降、鋁價升,銅庫存升,鋁庫存繼續回落。上周美元繼續走弱,地緣局勢緊張持續,銅價小幅下滑、鋁價震蕩上行。WBMS數據顯示1-2月全球銅供應過剩33.5萬噸,鋁短缺10.1萬噸。上周銅庫存上升,鋁庫存繼續回落。罷工持續令供給仍保持收縮,而中國GDP創一年半新高也對銅需求形成支撐。國內電解鋁供給側改革收縮供給,產能過剩局面有望緩解。

  國際期貨:上周國際油價大跌,CRB降,美元指數繼續走弱。美聯儲褐皮書顯示2月中旬到3月底美國國內經濟持續擴張,上周美聯儲二號人物強化加息縮表預期,但地緣政治風險仍在,美元短期繼續走弱。多個OPEC產油國上周表態支持下半年繼續減產,但俄羅斯舉棋不定,油價重新跌破50,CRB指數震蕩下跌。

  交通運輸:3月貨運量增速回升,上周RPK增速降,BDI小幅回落。3月貨運量增速回升至11%,其中公路、鐵路上升,民航微降,印證工業增速走高。上周航空客運周轉量(RPK)增速國內升、國際降,整體略降至14%,仍保持溫和增長。上周BDI指數小幅回落,但仍處高位,近期美元走弱、國際貿易復蘇,對BDI仍構成支撐。上周CCFI指數繼續小幅回升。5月中旬“一帶一路”峰會論壇有望帶動港口運輸。

——————本文來自海港大宗商品交易中心

?