中國化工430億美元并購先正達獲批

作者:海港大宗商品交易所 來源:http://www.qfqsxn.live/ 發布日期:2017-04-16 14:51

  中國化工430億美元并購先正達又有了新進展。

  4月12日,中國化工和先正達對外宣布,并購已獲得中國商務部的批準。此前,該收購已獲得墨西哥聯邦經濟競爭委員會(COFECE)、美國聯邦貿易委員會(FTC)及歐盟的批準,這意味著幾大監管障礙已被清除。

  作為目前中國最大的跨境交易,因先正達的農化、轉基因巨頭身份,該并購備受爭議,包括原化工部部長秦仲達在內的1000多人曾聯名上書反對。

  4月11日,先正達中國區發言人告訴《中國經營報》記者,交易已經獲得18個司法管轄區的批準,在獲得中國和印度批準后,預計交易將在二季度完成。中國化工對外發言人則向記者表示,相關最新信息已在公司官網發布,目前不方便接受采訪。

  業內人士認為,即使完成交易也只是海外并購的第一步,中國化工和先正達這兩個巨無霸如何有效整合、發揮協同效應將考驗雙方智慧。

  一波三折

  由于并購交易需通過國內外多個監管部門的審批,加之轉基因、農藥等方面的爭議,中國化工曾3次將原定于去年底前完成的交易要約期限延后。

  并購信息發布后,國內外一些專家學者紛紛提出質疑,矛頭直指先正達的轉基因巨頭背景。一封名為《反對中國化工集團巨資并購轉基因毒公司先正達致國務院國有資產監督管理委員會的質詢書》(以下簡稱“質詢書”)曾引起輿論廣泛討論。

  據質詢書和聯名活動發起人之一的楊曉陸介紹,這封署有前化工部部長秦仲達的聯名信最后簽名人數超過了1000人,而其也將相關文件發函到了商務部等部門,并數次到中國化工總部反映,不過一直未收到回應。現年93歲的秦仲達在接受媒體采訪時表示,質詢書中的觀點和他一貫以來的想法是一樣的。“中國應該反對轉基因產品推廣和高危害農藥化學品的應用”。

  不過在一些化工業內人士看來,該項并購是戰略性并購,且可以提升中國糧食安全的保障力,并無不妥之處。

  根據收購協議,要約價格為每股465美元,較先正達此前收盤價392.30瑞士法郎(385美元)溢價約20%。中國化工承諾將完全支持先正達運營、管理層及員工的完整性,包括將其總部保留在瑞士巴塞爾。“這一交易確保了先正達仍將是先正達,將繼續保持同樣的戰略、管理層、員工及文化。它保護了我們核心的商業模式。”先正達方面向記者回復稱。

  不過,溢價收購背后也受到外界質疑。中國化工的報價高達430億美元,遠超先正達當時320億美元的市值,而且當時先正達業績連續下滑多年。在2015年,先正達營收下降11%,凈利潤也下降17%。而從2011~2013年,該公司的利潤增長率持續下滑,2014年更是爆出全球裁員1000人。

  另外,據財富500強數據,中國化工2015年的營收和資產分別是418.13億美元和438.54億美元,但并購資金卻高達430億美元。

  記者獲悉,可能的融資形式是,并購資金籌集將以250億美元股權、200億美元貸款的形式進行。其中的200億美元貸款,為中信銀行牽頭125億美元左右銀團的貸款,及由匯豐控股牽頭75億美元左右的銀團貸款。

  巨額并購資金的籌集成為一大難題。去年5月底曾曝出中國化工大規模收購融資在聯合貸款中遭遇困境的消息,隨后又傳出中信銀行牽頭的百億美元貸款面臨難分銷的風險。

  不過,中信銀行方面告訴記者,其牽頭的銀團貸款已于去年6月3日完成首層分銷,且超募了20%,此后就沒有相關進展信息披露。對于募資的最新進展,記者向中信銀行宣傳處相關負責人問詢,但未獲正面回應。

  而對于巨額并購資金籌措的情況,中國化工方面也并未向記者做正面回應。

  并購障礙掃除

  如今,隨著中國商務部的批準,除了印度之外,該項交易已獲得19個司法管轄區的批準。此前,來自美國和歐洲的貿易監管被認為是這項交易面臨的最大障礙。

  先后獲得美歐監管機構的審核批準,標志著該項交易成功邁出了關鍵一步,中國化工官網顯示,預計交易將于2017年二季度完成。

  對于此次收購,先正達發言人說,公司對這一結果感到滿意。一位接近中國化工的工作人員表示,美歐的批準意味著這項收購大概率可以完成。

  不過這兩項重磅批準都是附帶條件的。根據FTC的聲明,兩家公司提出的剝離3種殺蟲劑業務方案獲批,這3種殺蟲劑包括除草劑百草枯、殺蟲劑阿維菌素和殺菌劑百菌清。加州企業American Vanguard Corp。將收購上述殺蟲劑的業務。

  卓創資訊分析師牛維娜告訴記者,以百草枯為例,去年先正達開工率達到80%左右,產銷6000多噸,預計銷售額3億元以上,剝離相關業務將對先正達和中國化工業績造成影響。

  歐盟方面也設置了前提條件。中國化工需剝離其子公司安道麥在歐洲的部分農藥資產,包括非專利農藥殺菌劑、除草劑和殺蟲劑等。歐盟委員會表示,中國化工承諾了多項關鍵措施,確保了并購后不會妨礙殺蟲劑業務和植物生長劑業務的市場競爭。

  而熟悉該交易的行業人士透露,中國化工和先正達在歐盟和美國剝離的資產分別僅占兩家農化業務合并收入的1.1%和0.16%,合計起來只有約2.2億美元,對先正達業務及中國化工農化業務的影響有限,基本保證了中國化工農化業務和先正達的資產及業務的完整性。

  農化格局劇變?

  若收購先正達交易完成,中國化工將成為全球最大的農藥和農用化學品供應商。

  業內人士表示,本次并購發生在整個行業變遷的大趨勢下。從全球來看,種子與農化巨頭都是合并而來,例如杜邦與陶氏化學的合并、孟山都被拜耳收購,這些交易折射出行業格局正悄然生變。

  目前,全球農化和種子行業的市場規模達1000億美元,而中國化工收購先正達只是近期影響農業及化工行業競爭格局的三筆關鍵交易之一。

  由于農業是關乎歐美政治和經濟的重要領域,因此歐美監管機構對這三大并購的審批都格外審慎,希望維持農業領域內企業有效競爭的格局。

  自2014年國際期貨寒冬爆發以來,全球農化市場陷入低迷。迫于全球農業市場的低迷,包括先正達、孟山都、杜邦等世界農化巨頭都在尋求通過合作甚至合并來自救。

  行業人士指出,幾起并購將對國內外農化產業格局產生深遠影響。“行業低迷背景下,抱團取暖是行業趨勢,未來世界農化種子市場可能出現幾家寡頭競爭的格局。”中國國際期貨發展研究中心秘書長、生意社總編劉心田告訴記者,若收購順利中國化工也有機會成為其中重要一環。

  首先,中國化工將成為真正農化種子巨無霸。據銀河證券分析,完成交易后,中國化工農藥業務將占據全球市場份額23%,種子業務占據全球6%的市場份額。“吃”掉先正達之后,中國化工的總資產也將翻番至超7000億元。

  國內的種業農藥等企業普遍分散、體量較小,大多缺乏核心技術或專利,面對國際巨頭很難有競爭優勢。“中國化工通過此次并購,一方面能擴大公司資產規模提升企業競爭力,另一方面也將對提升我國農藥種業領域的話語權,并對中國農產品產量有所助力。”山東一家蔬菜產業集團的負責人告訴記者。

  不過業內認為,完成交易只是海外并購的第一步,未來如何有效整合兩個企業和品牌,實現效益最大化,仍有待于市場檢驗。

  “先正達不同于任何細分巨頭,是真正的巨無霸,中國化工與先正達在農化領域有交叉、重疊甚至競爭。”劉心田表示,中國化工在轉基因種子等方面并沒有經驗,能否高效、快速整合先正達的種子業務也存在諸多困難。

——————本文來自海港大宗商品交易中心

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